文/夏斌
中国人民银行13日公布10月份金融统计数据。三大主要指标数据同比增长。广义货币（M2）和社会融资增速保持在较高水平，持续为促进经济复苏创造适度的货币金融环境。
具体来看，2025年10月末M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%，增幅比上年同期提高0.8个百分点。在去年同期基地数量增加的背景下，增速依然保持较高水平。
社会贷款余额437.72万亿元，同比增长8.5%，加快0.7个百分点。
1-10月，社会融资规模增加30.9万亿元，同比多增3.83万亿元。
这三项“高增长”金融释放出哪些信号？
博债券发行推动社会融资增长
10月末，社会融资规模同比增长8.5%。业内专家认为，国债、专项再融资债等政府债券的快速发行，企业债券发行的热度高涨，是社会金融增长的重要支撑。
据市场人士测算，今年1-10月累计发行国债金额约22万亿元，较去年同期增加近4万亿元，企业债发行融资规模也超过去年同期。
此外，2025年特别超长期国债发行规模由去年的1万亿元扩大至1.3万亿元。体现财政对经济增长和需求拉动增长的支持，发行周期较去年提前约1个月，发行完成期限相应提前，也有利于社会融资规模的扩大。
改善资金激活
10月末，广义货币供应量（M2）余额335.13万亿元，同比增长8.2%。货币供应量（M1）余额减少112万亿元，同比增长6.2%，比去年9月最低水平高9.5个点，比今年最低水平高6.1个点。
业内专家表示，10月末“M1-M2剪刀差”为2%，较去年9月收窄，表明更多资金转为活期存款，反映出企业生产经营活动增加、个人投资和消费需求回升等积极迹象。
在分析财务总量时，我们建议关注更全面的指标。上述财务数据保持高增长，意味着金融总量保持合理增长，为实体经济提供了有力有效的金融支持。
业内专家介绍，近年来，随着我国金融体系的完善和金融市场的创新，企业融资渠道日益多元化，从传统依赖银行贷款转向综合运用债券、股票等更加市场化的融资方式。随之而来的，社会金融的结构也在逐渐发生变化。今年以来，贷款以外的融资方式占社会融资增量的一半以上。仅分析贷款这一单一金融指标，很难全面反映金融支持实体经济的整体情况。
前述专家表示，通过社会金融看融资总额，可以更清楚地了解金融支持的整体实力，了解不同的融资方式。这一设置可以为宏观研究和市场分析提供更可靠的参考。
利好货币政策持续推动物价回升
近年来，我国广义货币M2和社会融资规模增速总体保持在8%以上，高出同期名义GDP增速约4个百分点。社会和财​​政成本仍然很低，利率低于潜在经济增长的 5% 左右。
业内专家表示，从量价两方面看，当前我国货币政策立场是支持性的，创造了有利于物价合理回升的适宜货币政策环境。还应该看到，根据理论和国际实践经验，货币政策通常具有一定的时滞性。去年，中国人民银行进行了四次较大的货币政策调整。今年5月，政府公布了一系列货币政策措施。这些政策的效果将不断显现，政策的积极效应将不断积累。
市场人士指出，虽然货币政策仍有空间，但边际效率已大幅下降。还应关注过度货币宽松的负面影响。例子包括休眠资金和资本市场波动加剧。要继续实行适度宽松的货币政策，把握力度和节奏，坚定支持实体经济。
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